摘要： 隨 著日本央行預告即將結束「負利率政策」，世界各國的經濟學家和市場觀察家們，都正在密切關注這一轉變對全球第四大經濟體的影響（日本月初輸給德國變成第 4 大）。 這一政策的轉變，標誌著日本央行將結束長達十多年的大規模量化寬鬆政策，是否能對日本經濟帶來正向幫助，也備受關注。

負利率的終結與加息預期

路透最新調查顯示，逾8成專家預期日本央行（日銀）4月貨幣政策會議，宣布結束長達8年負利率政策，開始為貨幣政策做重大轉向，跟市場預期歐美等主要央行從下半年開始降息是背道而馳。 受訪經濟學家裡，76％預期日銀4月會同時取消殖利率曲線控制（YCC），幾乎是終結超寬鬆貨幣環境。 儘管日本經濟去年下半年連續兩季萎縮而陷人技術性衰退，但專家仍預期日銀未來幾個月內將結束執行多年的負利率政策。 路透在15日到20日間，完成30位經濟學家的意見調查。當中25位預期日銀4月捨棄從2016年1月開始，把短期存款利率維持負0.1％的做法。這占整體調查對象比率達83％。 SMBC日興證券首席市場經濟學家丸山義正說，日銀將在4月會議決定結朿負利率政策，主要是在會議之前日本勞工與大企業高層之間，進行的薪資待遇談判（春鬥）已有初步結果同時，日銀在全國各地也開始掌握中小企業的薪資趨勢。 另外，日本央行副行長內田新一(Shinichi Uchida) 也曾在 2 月 8 日的演講中提到：日本央行可能將超額準備金率作爲主要政策槓桿，將其目標區間定爲 0 – 0.1%。 內田新一的言論引起了市場對加息後利率路徑的預期。根據他的演講，市場預期在接下來的兩年內，利率可能增長約50個基點。然而，Uchida並未直接支持或否定這些預期，而是強調這些只是作爲市場參考的觀點。

日本央行資產負債表的調整

另一方面，日本央行將面臨調整其龐大資產負債表的挑戰。目前日本央行持有的債券約占全日本 1200 兆日元（約8 兆美元）債券市場的一半。 在政策轉變的過程中，日本央行可能會設定新的收益率上限、或者放棄這種做法，繼續公佈每月打算購買的債券數量。 同時，日本央行也將需要處理其股票投資。內田新一指出，在政策正常化時，終止購買股票是很自然的過程。目前，日本央行已經成爲日本股票市場的最大持有者，這表明，日本央行不太可能恢復定期購買 ETF 和房地產投資信託基金。

日本經濟的未來走向

隨著日本央行政策的這一重大轉變，日本經濟將進入一個新階段，預期將對日本以及全球經濟產生深遠影響。 日本央行該如何平衡經濟增長與通膨控制的雙重任務，以及如何處理其龐大的資產負債表，將是未來幾年全球經濟關注的焦點。 隨著全球最後一個負利率政策國家的終結，日本經濟何去何從？將成爲市場近期一個值得關注的問題。

轉貼自： bnnext.com

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