德國政府直接監管的商業銀行,巴伐利亞銀行(BayernLB)在本月 1 日發佈了一份比較比特幣(BTC)與黃金的報告《數位化大趨勢:比特幣是否正在超越黃金》,並大膽預測比特幣將在 2020 年達到 90,000 美元的新高。

報告內容提到,黃金透過幾千年的努力才終於獲得現在的高庫存流量比(Stock-to-Flow*),然而經預測的結果顯示,比特幣在未來一年內就很可能獲得與黃金不相上下的庫存流量比;換句話說,由於庫存流量比的計算方式將把每年的生產數量納入公式中,因此比特幣的稀缺性以長期來看,可能將形成一種看漲指標。

【註】庫存流量比:儲備中的資產總量除以每年生產出的資產總量,是用以衡量商品充裕程度的計算方式;黃金具有最高的庫存流量比,因此沒有黃金短缺的問題,它也不應該時常保持在逆價差的狀態。

這份研究報告的主筆、巴伐利亞銀行的高級外匯分析師曼努埃爾.安德斯(Manuel Andersch)認為,庫存流量比是量化資產「硬度(hardness)」的一種方法:「綜觀整個歷史,一直都是庫存流量比最高的產品被拿來當作貨幣使用,因為它能實現最好的價值轉移。」

比特幣比黃金具備更高稀缺性

得益於聯準會、歐洲央行(ECB)帶動全球大動作降息,重啟量化寬鬆(Quantitative Easing, QE)政策,致使投資人紛紛將資金投入市場,一併將黃金價格拉抬到近五年的最高點,貴金屬等避險資產也同樣看漲。

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反觀,比特幣經歷了自 2018 年 11 月以來跌得最糟糕月份;不過,報告中也樂觀地寫道,比特幣比起黃金、貴金屬等產品具備更高的稀缺性,而按照目前的市值估算,比特幣應該能夠達到與黃金相似的高庫存流動比。

-多項資產的庫存流量比套入模型後的結果,節錄自研究報告-

黃金的價值得益於缺乏工業用途

值得注意的是,報告還指名說,黃金之所以有價值,是得益於其缺乏工業用途,這一劣勢反倒讓黃金的庫存流量比較其他貴金屬更高,從而成為最優良的價值儲存工具;同樣地,比特幣除了用作貨幣外沒有任何價值,意味著它不會因為任何突發事件而被拿去作其他用途,反倒讓比特幣成為最佳的貨幣。

因此,作者在報告末尾指出,比特幣的庫存流量比將在 2020 年 5 月左右急劇增長,倘若將彼時的庫存流動比這一大因素納入預測模型中,大概會把比特幣的價值拉抬到高達 9 萬美元的歷史新高。

而這也就是為什麼同樣預期在 2020 年 5 月發生的第三次挖礦獎勵減半,並未反映在當下 8,000 美元左右的比特幣價格上。

其令人信服的主因在於據安德斯的經濟模型,假設套入現在的庫存流量比,比特幣的價格約會落在 7,500 美元左右,而自 9 月 25 日的大跌後,比特幣的價格大概也都在 7,800-8,700 美元間流動。

 

轉貼自: 動區

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