兩個月，USDT 增發近 50 億美金，市值超過 90 億美金。

同時，穩定幣領域市值突破了百億美金。

幣信發行 USDS，進軍穩定幣市場；貝寶金融有計劃要做穩定幣；孫宇晨在 Defi 去年大火的時候無動於衷，但今年在 TRC20-USDT 瘋狂增發的情況下，仍然推出了 USDJ 穩定幣。

但在這背後，BTC 並沒有突破新高，除了 312 在全球大環境影響下的極端行情外，比特幣從 2018 年到現在一直在一萬美金左右不斷徘徊，產業的投資者也沒有像 2017 年那樣肉眼可見的增多，既然資金量和受眾都沒有增加，那穩定幣為什麼憑空增發了這麼多？

為了探尋這背後更深層次的原因，BlockBeats 總結了 USDT 增發流出規律，採訪多位穩定幣領域相關人士，得出了一個驚人的結論：穩定幣未來也許會完全獨立於加密貨幣產業存在，更極端一點，即使比特幣歸零，以 USDT 為首的穩定幣會依然存在，穩定幣會繼承中本聰的「遺志」，成為那個點對點電子現金系統。

現象

5 月 1 日 – 14 日，市場宏觀調控的大手 Tether 大筆一揮，又新鑄造了 13.6 億個 USDT，價值 13.6 億美金。不到兩個月，Tether 新鑄幣近 40 次。

這個速度有多快？大家可以看這兩個取自 CMC 的數據感受下：當前 USDT 的總市值超過 90 億美元，但 2017 年，這個數字也就差不多 1 億的規模，換句話說，Tether 在 24 小時內就可以增發 3 個 2017 年的市值，短短 3 年市值實現了 90 倍的跨越式增長。

這不是新聞了，產業裡已經討論過一波了，目前得到共識的結論大概是：穩定幣最大贏家，而且以 USDT 為代表的穩定幣有出圈應用的趨勢。

隨著比特幣價格緩慢上升，再加上負油價、Defi 被盜等等見證歷史的突發狀況，人們對穩定幣增發已經習以為常，但穩定幣並沒有停下腳步。不僅是 USDT，PAX、HUSD、USDC 等穩定幣都在增發。

我們的疑問越來越重，這些錢，都去哪兒了？

先看現象，這也是線索，我們關注到了以下 3 個現象：

首先看，USDT 這三個月頻頻增發，特點是增發頻率高，單筆增發金額巨大，平均單筆增發近 1 億美金。整個四月份，Tether 共增發了 24 次，僅 ERC20 的 USDT 就增發了 12.6 億枚，到了五月份，Tether 重點轉向波場，增發超過 11 億枚 USDT。這是什麼概念，這意味著 Tether 每個月生生「印」的錢，相當於一家獨角獸公司。

如果把時間維度拉長，這種增發的態勢，在 2 月份就已初現端倪。而從頻率看，「312」市場大跌後 Tether 明顯加快了增發速度；Tether 剛開始還比較收斂，最初一次增發 6000 萬，到後面乾脆改成了一次增發 1.2 億枚，甚至 1.8 億枚。

再看流向。不正常的一點是，USDT 的流向過分集中在某幾個交易平台。

此前，安全公司北京鏈安就曾對 3 月份增發的 USDT 進行追蹤，其中 2206 筆「明確」的接收方為交易平台的轉帳操作，最終發現：這些增發的 USDT 超 8 成流入了幣安、火幣兩家平台。

在投身加密貨幣社群多年的投資者看來，USDT 的增發伴隨而來的是比特幣價格的上漲。此前，USDT 增發消息一出，基本被產業默認為拉盤信號。但現在，USDT 市值/比特幣市值這個比例，已經達到了歷史新高。

接著看，是只有 USDT 這種穩定幣在增發嗎？不是的。USDC、PAX 這些穩定幣都在增發，穩定幣的整體市值已經 100 億美金了。

這還不是全部，還有新的團隊在加入穩定幣戰場。

幣信宣布推出 USDS 穩定幣，這是一種以 BTC 承兌為價值基礎的美元穩定幣，正式進入穩定幣領域。

中國最大加密貨幣借貸商之一的貝寶金融也透露要進軍穩定幣，不過現在條件還沒有準備好。

孫宇晨的波場今年突然增加了 TRC20-USDT 的發行，市值已經超過了波場，這還不夠，孫宇晨突然進入 Defi 領域，模仿 MakerDAO，推出了 USDJ 穩定幣。

最後，是當前加密貨幣二級市場裡，還有多少熱情呢？我們先看看現在有多少新幣。MASS、Solana、HIVE 等等，近來有些名氣的新幣貌似兩隻手數得過來，遠沒有去年交易平台代幣融資最初那段時光的光鮮亮麗。

合約交易量和持倉量呢？比起今年 2 月份，現在遠不是 2 月份讓人們興奮驚喜的盛景。

所以，密集爆炸性增發的 USDT、跟著 USDT 一起增發的 USDC 和 PAX、新入場穩定幣賽道的玩家，以及有計劃入場穩定幣戰場的玩家，這些新印出來的錢，都是誰在用？

或者把問題再明確一些：這些增發的穩定幣，是不是都用於轉移資產了？帶著疑問，我們找了一些參與者。

火幣像是在扮演總經銷商，中國用戶是最主要的

「80% 的穩定幣交易量是在火幣。」作為既接觸機構交易者，同時也對接 Tether 公司的 OTC 商家，白曉能直接感知到 USDT 增發帶來的明顯變化。

今年三月份，他的交易流量罕見地達到了千萬量級，按照每 U 收 5 厘的費用，每天的收入能有五位數。同樣，另一位 OTC 商家林凡也有類似的體會：「火幣 OTC 交易量增加了至少 30%。」

白曉表示，增發的穩定幣從印鈔到流入市場的過程，基本按照這樣的路徑：OTC 商家收到或者判斷市場對 USDT 的需求後，與全球為數不多的 Tether 發行代理商進行對接，拿到一手的 USDT 後，存入交易平台或其他錢包地址，再經過各種方式賣給機構或個人，最終流入市場。

「火幣扮演的角色有點像總經銷商，不少人從火幣買完，去幣安和 OKEx 賣。」據了解，目前，市面上的交易平台法幣交易區基本分為兩大類。

一是外包給代理商，平台僅提供展示窗口，由於海內外用戶使用習慣不同，支付合作方的選擇也有所不同，比如信用卡交易可能會選擇 Simlex，大額的美元交易則會選擇美國金融信託公司 Prime Trust 等；另一類就是平台自營，由平台自行招募 OTC 商家入駐。

根據 qkl123 的 USDT 場外折溢價數據，自 2 月初至 5 月初，USDT 就一直處於正溢價，尤其今年 3 月中旬達到了歷史新高：接近 15%。

「當時 USDT 真的很缺貨。」白曉回憶，當時 Tether 剛開始提高 USDT 的增發速度，但沒想到，行情巨大波動發生後，市場還是出現了 USDT 供不應求的情況，火幣的槓桿利率能到每天千分之一，「奇高無比」。

貝寶金融 CEO 楊舟也表達了類似觀點，「市場上缺少法幣供應。」在楊舟看來，比特幣實在跌的太快了，沒有足夠多的法幣供應承接它。

不能否認，新增發的 USDT 有一部分進入市場了，畢竟從交易平台的 USDT 餘額來看，每日餘額在增加，用戶有可能持有 USDT 等待買入的機會；或者以 USDT 為保證金的合約開始成為趨勢，這些都可能是穩定幣的需求流向。

但是，這並不能完全解釋我們最大的疑問，市場上真的需要這麼多錢嗎？這些錢真的都進入了加密貨幣二級市場嗎？

每次增發，USDT 出貨量增加

林凡提到了一個有意思的現象，「從 3 月份開始，每次 USDT 增發，我接到的出貨單就會增加，增加幅度很大，大約是 50%。」

林凡的客戶一般都是回頭客，長期合作，互相都有微信，大家需要交易的時候就在微信上聯繫。但 3 月份開始，林凡接到的一些單都不是老客。「我平常日交易量平均是 160 萬 USDT，3 月份開始，我清楚地記得，每次增發後，USDT 出貨單激增，會增加大概 60 萬 – 80 萬個，而且這些客戶都是偶爾出現的。」

每次增發，就有人賣 USDT，把 USDT 換成人民幣。這顯然不是正常現象：一定有一部分 USDT 沒有流入二級市場，而是有其他應用。

這不是穩定幣第一次出圈，以 USDT 為代表的穩定幣在圈外的應用，從 2017 年就悄然開始了。

跨境支付平台 Qbitpay 的創始人 Yujun 告訴我們，在出海電商、出海遊戲等領域，穩定幣用於清結算已經非常成熟。而最近，Qbit 的交易量每月都有 50% 的漲幅。

另外，用穩定幣轉移資產這條路，早已跑通。

穩定幣領域人士林甫看來，增發的 USDT本來就不是用來買 BTC，也不會助推幣價上漲，很多 USDT 都流向了圈外。「USDT 就是灰產的集合體。」

根據他的了解，目前在線博彩、直播打賞等網路業務，甚至他接觸到的地下錢莊，都已接受 USDT 作為一種重要的支付方式。我們隨手打開一個他發來的菠菜網站，發現確實支持 USDT 等多種穩定幣充值，眾所周知的是，全球最大在線成人網站 Pornhub 也支持USDT。

相對於 PayPal 和信用卡，前者用戶體驗不佳，後者容易被盜刷，USDT「優勢」更加明顯：沒有地域限制，且不在監管管控範圍內。

這些圈外的用例，正在成為 USDT 用於炒幣之外，更廣泛的應用。

「灰產的共識是很強大的，今年 USDT 的存量估計會突破 200 億美金。」林甫說，目前 USDT 70 億美元的市值，按照這個預估，至少還能翻兩倍（備註：當時採訪為 5 月初，隨著 USDT 總市值飆升至 90 億，林甫已將預估的穩定幣規模更新至 500 億美元，「之前說低了」）。

一個大膽的猜想

《一個點對點的電子現金系統》，這是比特幣的白皮書標題，比特幣的原本目標是一個支付工具，但現在，比特幣並沒有撐起支付的這一片天。比特幣的屬性已經從數位黃金演變成了一種商品，一種在投機者眼裡與原油、黃金的交易屬性一樣的商品，你會用原油買東西嗎？肯定不會。

而 USDT 所代表的穩定幣，已經承擔了加密貨幣支付的業務，撐起了一片天。

疫情引發的全球各類資產二級市場流動性枯竭，大家急於現金為王。這期間，中國的二級市場幾乎是全球表現最好的。美元無限印鈔的模式可能引發了很多人對於美國主權信用貨幣體系的擔憂。

在這次歷史級別的增發行為中，可能有很大一部分新鈔用於資產轉移，將國外資產換成美元，接著把美元換成 USDT，然後在交易平台換成人民幣。

有人認為 USDT 會暴雷，因為不是 100% 錨定美金，其實，是否為 100% 錨定美金已經不重要了，它曾經一度暴雷但是挺過來了，90 億美金的市值，完全說明了一個問題：它已經做到了比特幣做不到的事情，現在區塊鏈產業最大的出圈應用，不是比特幣，而是穩定幣。

關於穩定幣的故事，未完待續。

轉貼自： 動區

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