你 知道嗎？Rocket Pool 在 2017 年就開始為 ETH 質押做準備了，而儘管 Lido 在 2020 年以太坊 PoS 啟動前一個月才亮相，但它迅速佔據了 70% 的市場份額，而 Rocket Pool 的 rETH 市場份額僅為 4.6%。 Lido 在流動性質押代幣（LST）領域取得了領先地位，但流動性再質押代幣（LRT）的競爭才剛剛拉開帷幕！這預示著加密貨幣行業中最具增長潛力的領域將迎來一場充滿挑戰的較量。 在本篇部落格中，我將分享我為何看好 LRTs，探討它們之間的主要差異，並專訪了五大 LRT 協議以深入瞭解他們的觀點。

LRT 的樂觀前景

這是關於再質押導航的第二篇文章。在第一篇文章中，我討論了 Eigenlayer 的「活躍驗證服務」的使用案例，以便我們能更好地理解再質押的每個構建模組（及其風險）。我還討論了我對 2023 年 9 月重新搶注 + LRT 的看漲立場，我的看漲論點沒有一點改變。它實際上變得更強了。

情緒分析顯示，看漲情緒正在爆發。情緒分析使用 Kaito 平臺上的人工智慧來分析加密 Twitter 推文，為每條推文分配一個情緒分數，以得出特定代幣在給定時期內的成交量加權總體情緒分數 我看好再質押 + LRT 的敘述，因為它具有我在生態系統中尋找的 3 個關鍵要素：1) 創新技術 2) 印鈔機會 3) 引人入勝的敘述。

我甚至相信，再質押和實施 LRT 將使 ETH 成為一種有吸引力、值得購買和持有的資產。反過來，這將導致 ETH 趕上 BTC 和山寨幣。但需要注意，這不是無風險收益。您必須明白，您正在將一項資產疊加到另一項資產上，因此您的風險會成比例增加。

什麼是 LRT 以及為什麼我們需要它？

讓我們稍微退一步，來理解一下我之前在這裡分享的 LRT（流動性再質押代幣）的元趨勢。 EigenLayer 的再質押模型對 DeFi 有一個顯著的缺點：一旦你的流動性質押代幣（LSTs）在 EigenLayer 上鎖定，它們就變得缺乏流動性。你不能交易，也不能將其用作抵押品，或者在 DeFi 的其他任何地方使用。 LRTs 通過增加一層來再次解鎖流動性，再次釋放了這種流動性。你可以選擇通過流動性再質押協議而不是直接將你的 LSTs 存入 EigenLayer。自從我第一次介紹再質押以來，LRT 整合的 TVL 已增長至 18 億美元。就在一週前，當我在 AVS 上分享這篇文章時，這個數位還是 18 億美元……

看漲元素： LRT 提供更高的 ETH 收益率。藉助 LRT，我們可以獲得以太坊質押收益率（~5%）+ Eigenlayer 再質押獎勵（~10%）+LRT 協議代幣排放（~10% 及更多）。當 Eigenlayer 完全上線時，我們預計 ETH 的收益將達到約 25%。您已經在 Pendle 上獲得 40% 的年化收益。 空投： Eigenlayer+ AVS + LRT 協議代幣空投，AltLayer 只是第一個。 簡便性：持有 LRT（流動性再質押代幣）可以簡化管理，你無需直接處理對運營商的委託、複利收益以及關注所有相關發展，同時只需支付約 10% 的費用。 我認為，LRTs 解鎖的流動性（這些流動性原本在 EigenLayer 中被鎖定）將在 DeFi 領域產生更大的槓桿效應，這可能會像 2020 年 DeFi 夏季那樣推動 TVL 和 ETH 價格上升。這最終可能導致新的市場波動。 目前我們仍處於早期階段，EigenLayer 還在第二階段的測試網。我相信，當 EigenLayer 全面上線時，真正的精彩才剛剛開始。

LRT 戰爭

目前，EtherFi（eETH）在 LRT（流動性再質押代幣）市場中佔據領先地位，市場份額（MS）達到了 39%。實際上，eETH 在 Eigenlayer 中的總鎖定價值（TVL）甚至超過了 stETH。 市場份額的主導地位很大程度上取決於誰先推出，但 Puffer（pufETH）作為一個後來者，迅速攀升至第二位，市場份額達到了 22%。這是為什麼呢？答案是：積分！

Puffer 協議最近宣佈獲得了 Binance 的投資，它為那些從 Eigenlayer 中提取 stETH 並將其存入 Puffer 的再質押者提供了 3 倍的積分。這種激勵措施可能是 Puffer 迅速獲得市場份額的關鍵因素。通過提供更高的積分獎勵，Puffer 成功吸引了那些尋求最大化收益的投資者，從而在短時間內實現了市場份額的快速增長。 Eigenpie 雖然加入較晚，但迅速積累了 1.84 億美元的總鎖定價值（TVL），市場份額達到了 6%。 Eigenpie 提供了以下激勵措施： 在前 15 天內（截至 2 月 12 日），使用者可以獲得 2 倍的積分加成。 積分將用於空投 EGP 代幣，佔總供應量的 10%。 積分是參與 EGP 代幣首次發行（IDO）的必備條件，其固定市值（FDV）為 500 萬美元。 先行者在吸引 ETH 方面具有天然優勢，這使得新進入者在吸引資金方面面臨挑戰。然而，Puffer 的成功表明市場仍有變數。我認為，我們可能會迎來一個「吸血鬼攻擊」時期，屆時新興的協議將為那些從現有 LRTs 中提取資金並存入其平臺的使用者提供豐厚的積分或代幣獎勵。儘管我們尚未到達這一階段，但 EtherFi 已經開始了 deVamp 活動，鼓勵使用者從 Eigenlayer 的原生再質押轉向 EtherFi。 由於積分是鏈下且供應不受限制，各團隊正在開展多項活動以維持 ETH 的流入。我認為，我們現在已經到了一個節點，除非有吸引人的獎勵活動，否則使用者不應輕易進行 ETH 質押。 例如，Eigenpie 為 ETHx 存款者提供了額外的 120 萬 Eigenlayer 積分，活動將持續到 2 月 9 日。同時，EtherFi 也從其國庫中為新存款者提供了 200 萬 Eigenlayer 積分（在 EtherFi 積分之外），活動截止到 2 月 10 日。 注意到整合的重要性 鑑於 stETH 是 DeFi 生態系統中最流動且深度整合的資產，新的 LST（流動性質押代幣）要想超越它並不容易。例如，eETH（EtherFi）、rsETH（KelpDAO）和 ezETH（Renzo）已經整合到 Pendle 中，LRT 的「好處」被分為兩部分： YT：為你提供來自 LRT 協議和 Eigenlayer 的收益、積分和空投的曝光。 PT：為你提供固定年化收益率（有鎖定期），最高可達 41% 的 ezETH。

LRT 協議為了在流動性方面佔據領先地位，通常會在整合方面投入大量的積分（POINTS）。因此，觀察協議在 TVL 之外的整合情況，是判斷其市場主導地位的一個重要指標。 Swell x EtherFi 似乎已經意識到了這一點，他們採取了一種非競爭性的策略。通過合作而非對抗，他們在 Curve 上推出了一個共享的 rswETH/weETH 池，這個池子為使用者提供了雙倍的 Pearls 和 EtherFi 積分獎勵。這種策略有助於他們在再質押領域建立更廣泛的合作伙伴關係，從而可能在競爭中獲得優勢。

代幣發行與協議差異化

簡而言之，主要差異如下： 再質押型別：將原生 ETH 再質押到 Eigenpods，或者將 LST（如 stETH、rETH 等）進行再質押。 提現：目前只有 EtherFi 支援提現。 流動性：LRT ETH 衍生品需要在二級市場上保持流動性。目前，KelpDAO、Renzo 和 EtherFi 是唯一保持流動性的。 整合到 DeFi 1.0 平臺：Pendle 是一個主要的平臺。（我排除了像去中心化交易所（DEXes）這樣的無許可部署。這些整合屬於「流動性」部分。） 安全性、去中心化以及其他因素。

轉貼自： bnnext.com

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