小摩首席操盤手科拉諾維奇（Marko Kolanovic）昨（4）日在寄給客戶的報告中指出，數兆資金被轉移至被動投資、電腦交易策略、電子交易方式，都將加劇突如其來且嚴重的股價下跌。

科拉諾維奇解釋，程式交易意味著機器取代人力操盤，程式將根據某些指標，如恐慌指數（VIX）上升、公債殖利率對股價走勢等訊號，決定是否賣出股票，而不是針對市場基本面做決策，「這代表當股市下跌2%，程式將大舉拋售股票。」

目前美股正經歷史上最長牛市，其特點為長期平靜中，伴隨閃電式的崩跌，如2015年8月裡美股挫跌1100點、今年2月初，美股閃崩665點，當天被稱為「黑色星期五」，之後幾天美股持續崩跌1600點。

科拉諾維奇認為，股市這種潛在的拋售危機，可能導致下一次金融危機，並將此稱為「大流動性危機（Great Liquidity Crisis）」。

科拉諾維奇表示，當危機出現、股市崩跌4成時，Fed將被迫採取行動，以防止陷入蕭條的景氣循環，屆時央行將不得不採取非常規的措施，如直接購買股票，這也是目前日本央行正在做的事。

科拉諾維奇指，金融危機發生時間不明，但至少在明年上半年前似乎是安全的，美中貿易衝突、美儲聯升息腳步等因素都將影響危機來臨的時間；但危機來臨時，將重演1968年社會動盪。

1960年代，越戰、反越戰抗議行動達到巔峰，民權份子馬丁‧路德、總統甘迺迪遭暗殺都在那段期間發生，如今在網路、社群媒體推波助瀾下，社會激化情形將更加嚴重，美國總統大選、英國脫歐選舉都顯示未來危機將持續惡化。

科拉諾維奇認為，央行將可透過提供資產價格底線來避免最嚴重的時期，「如果央行無法達到這點，未來將陷入蕭條、社會動盪，及更多破壞性變化，且將帶來長久的負面影響。」

轉貼自： LTN