瘋搶ETF 央行示警「羊群效應」

摘要： 全球的ETF資產規模快速成長，近20年來，成長了88倍，過去 10 年 ETF 的淨股份發行量總計 2.8 萬億美元。 2021年全球ETF總資產規模達到9.1兆美元，ETF受全球投資者喜愛，不過，日趨龐大、多元的ETF也提高了市場系統性風險的發生機率，使未來的金融市場越來越兩極化。

羊群效應

近來國內兩檔新募集的ＥＴＦ（指數型股票基金）引爆一波投資熱，金管會官員昨天表示擔心兩件事，分別是隨ＥＴＦ檔數增加，會否出現成分股過度集中問題，其次是投資人是否確實了解商品特性才進場。中央銀行總裁楊金龍昨天也說，投資人要小心「羊群效應」。 近日募集的○○九三九、○○九四○兩檔ＥＴＦ吸金逾千億元，成為新一波「全民運動」，不僅金管會官員、央行總裁楊金龍雙雙出面示警，立法院財委會也安排下周三（廿日）邀金管會主委黃天牧針對ＥＴＦ熱潮進行專案報告，屆時是否祭出新一波降溫措施引發關注。 楊金龍昨在立法院財委會備詢指出，ＥＴＦ有助漲助跌風險，現在大家都上去，但長久也會有波動，變成「大家都一起上去，大家一起下來」，只要是投資都會有風險。楊金龍說，金融市場容易有群眾效應，大家一窩蜂、就像羊群一起跳下去，提醒投資人要特別留意相關風險。 央行官員表示，「羊群效應」也稱為群聚效應或從眾效應，經濟學常用此描述經濟個體的群聚行為，因為人類也有盲目從眾的本能，會一窩蜂地做出相同反應；這種情況在金融市場尤其常見。 而針對這一波ＥＴＦ申購潮，外傳金管會評估設置募資上限，金管會證期局主秘尚光琪昨說，降溫ＥＴＦ的方式有好幾種，不見得要設置上限。她表示，持續注意市場和商品發展狀況、指數編製的方式，以及對市場影響，會是評估是否設上限的三大考量因素。

ＥＴＦ申購過熱憂心的兩大重點

至於ＥＴＦ申購過熱問題，尚光琪則點出憂心的兩大重點。她說，ＥＴＦ的指數成分股很多是重複的，當ＥＴＦ愈來愈多，就會有成分股集中度過高問題；其次是擔心投資人不了解商品的本質及特質而貿然投資，這也是金管會最擔心的。 尚光琪指出，近幾年國外ＥＴＦ的成長沒有台灣這麼快，即使當前的ＥＴＦ投資被稱為過熱，監理的手段並非只有設上限，仍要多方的考量，尤其參考國外的狀況，及台股發展來做管理措施。目前國外並未有訂定上限的作法，針對這種被動型ＥＴＦ的商品，會參考國際上的管理，首先產品要透明化、資訊揭露要完整，且必須遵守銷售行為準則規範，若未依法銷售，依法罰鍰將從六十萬元起跳，最高罰三百萬元。 尚光琪也說，業者必須作好ＫＹＣ（認識客戶）；監理措施方面，也將加強ＥＴＦ審查，資訊揭露及廣告行為規範，揭露收益分配組成項目，且要提醒投資人相關風險。

ETF 為什麼容易造成系統性風險？

主動管理的共同基金 與個股投資人若要賣股，得一檔一檔賣。但每賣出一筆ETF，就是同時賣出幾十檔甚至上百檔股票，相比主動式基金和個股投資，更容易在瞬間造成市場崩跌加深。 央行曾警告，ETF投資模式被運用在各類型資產，如債券、大宗商品、匯率等，若監理不慎，可增加金融市場的系統風險。不只是被動追蹤大盤指數，越來越多基金業者發行涉及「人為判斷或預測」的ETF產品，更多地集中在權值股或某些「特定題材」類股，造成這些類股和股市創新高的正向循環。一方面，權值股、題材股票被更多地買入，使得類股及整體股市泡沫；另一方面，市場下跌時，投資人集體止損或贖回將反過來影響到指數，造成流動性危機。從而導致廣泛的拋售和 ETF 價格大幅下跌。

轉貼自： bnnext.com

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