摘要： 量化交易又被稱作程式交易，不僅是大型機構套利的投資策略，也開始成為資產管理公司發行管理基金時的利器，還有不少散戶以此串接券商API，打造全自動化交易。
大谷翔平2024年賽季第50轟紀念球拍賣，由台北101內的量化交易公司優式資本砸新台幣1.4億元買下。 這讓「量化交易」重新成為熱議話題，究竟量化交易公司在做什麼？他們怎麼從交易市場中賺錢？
量化交易又稱程式交易，這是什麼？
量化交易（Quantitative Trading）又被稱作程式交易（Program Trading），利用數學模型、統計方法或機器學習等技術參與投資市場，從大量歷史資料與即時市場行情中，精準判斷與捕捉潛在投資機會。 量化交易協會理事長、國立台北科技大學資訊與財金管理學系教授吳牧恩指出，程式交易的一大優勢，就是能刪除人性的情緒干擾，並透過假設、分析資料、回測與優化等步驟，形成有系統的交易策略。 而量化交易公司始終披著神祕的面紗。美國最大量化交易投資機構簡街資本（Jane Street），總是以優渥待遇登上媒體版面。2024年前3季，簡街資本獲利就超過142億美元，相當於新台幣4,674億元，寫下歷史新高。英國《金融時報》以「比上帝更有錢」作為註解，指出簡街資本實習生年薪高達25萬美元（約為新台幣823萬元），超越聯準會（FED）主席和英國首相的薪酬水準。在台灣，也逐漸有量化交易公司開始嶄露頭角。以買下大谷紀念球的優式資本為例，這類專門投入量化交易的機構，經常採用高頻交易的方式，在極短時間內掌握市場波動套利。 然而，量化交易並不只有低調的私人公司，從發行管理基金的傳統金融機構，到一般具有程式能力的散戶，都正在使用量化策略與工具。 以下整理量化交易在台灣的3種應用方向，可以發現它已經重塑許多人對投資的理解與操作方式。
應用1：「高頻交易」競速套利，靠大量交易拉高勝率
最常見的量化交易策略之一是高頻交易（High-Frequency Trading），顧名思義，高頻交易指的是用極為頻繁的交易，讓看似微小的利潤無限放大。 國立清華大學計量財務金融學系教授韓傳祥表示，高頻交易指的是當日多次、快速進行買賣操作，每天或每月只進行幾次交易則屬於中低頻，不同的交易頻率適合使用的策略也都不同。而高頻交易常運用的套利策略，就是偵測市場上「價格異常」的產品，快速買賣來賺取利潤。例如，同一檔股票同時在2家美股交易所掛牌上市時，只要交易所之間產生異常價差，就會有套利空間。 為因應不同市場與金融產品，一個團隊可能擁有上百支交易策略輪替使用。高頻交易的勝率通常僅有5成左右，每筆交易利潤落在1%以下都是常態，所以更要靠大量交易來拉高勝率，以及累積獲利報酬。 每家業者都會開發辨識異常價格的獨門演算法，雖然不盡相同，但核心邏輯很可能大同小異，最後決勝負的關鍵往往取決於「速度」。所以常見量化交易公司投資更多的資訊基礎建設，加快運算和下單速度，更有機會完成更多交易筆數。 也因為有利可圖的異常單量有限，這些業者多半低調神秘，彼此之間交流也不多，嚴加保密自家演算法，甚至會刻意混淆在外部機房放置的伺服器品牌和型號，以防任何競爭優勢外洩。台灣高頻交易商威旭資訊，更自行建立晶片設計部門，就是要確保自己能掌握獨有的利基。 在加密貨幣市場，漲跌影響因素更複雜，要從事高頻交易得仰賴更強大的運算能力，才有辦法精準捕捉套利機會。台灣新創團隊量趨科技（Quantrend Technology）與交易所幣安合作擔任造市商，透過不斷為買賣雙方的提供報價創造流動性，增加市場效率，也能防止價格過度波動。
應用2：基金採用「量化模型」，管理模式與傳統經理人大不同
最廣為人知的量化交易基金，莫過於華爾街避險基金公司文藝復興（Renaissance Technologies）旗下的「大獎章基金」（Medallion Fund）。自1988年設立以來，平均年化報酬率達40%，遠遠超過市場平均水準，獲利超過1,000億美元。 在台灣市場，金融機構公開發行的共同基金到私募避險基金，也都有採用量化技術的產品。 2024年8月開募的第一金量化日本基金，就由基金經理人與量化模型共同選股。第一金投信運用多因子選股與市場風險偏好等2大模型，不鎖定任何產業，讓不同市況中的利基產業、投資標的都有機會納入投資組合。 在私募基金方面，則有圖靈金融在2020年授權量化模型給予投信公司的一檔產品，主要客戶是現金部位3億元、金融資產1億元以上的台灣金融機構及上市櫃公司。 圖靈金融以併購顧問起家，董事長張堯勇表示，買方客戶在正式投資之前，經常面臨籌集資金閒置的空檔期。為了幫助客戶有效運用資金，才決定成立量化部門，並從香港挖角人才回台，成立專為法人設計的量化私募基金，併購與量化基金兩端業務的客戶也高度重疊。 這檔私募基金採用多因子選股模型，從1,000家上市公司中，篩選出最具潛力的40檔股票買入，平均每2個半月內，40支持股就會全部汰換一輪。張堯勇指出，這種模式不太可能發生在傳統基金經理人身上，因為人類能深入研究的個股有限，無法頻繁的大幅度調整持股。
應用3：對接券商API下單，散戶也能參與程式交易
在大型機構之外，也有愈來愈多散戶以程式交易API下單，透過量化策略來找尋投資機會。 積極推動程式交易普及的永豐金證券，近年API成交金額佔市場近半，長期經營線上學習平台豐XQ殿堂，並在2024年成立量化交易體驗館豐萃基地。2022年永豐金證券量化交易成交金額為3,288億元，2023年增至3,887億元，2024年則突破至4,863億元，年增率達25.1%，也代表量化交易在台灣市場持續快速普及。 永豐金證券表示，在2020年台股逐筆搓合制度上線前，就已經看準市場交易週轉速度將大幅轉變，積極發展量化交易生態圈，也期待藉此並吸引新一批年輕客群，進一步提升市占率。 不過，每家券商本身能投注在程式交易服務的能力與資源都不同。FinTech新創富果就與券商合作，協助打造交易API並提供技術客服、經營Discord社群等服務，協助券商滿足這群客戶的需求。 市面上愈來愈多量化程式開發軟體，開始走向模組化、無程式碼（no-code）趨勢，讓程式交易更加平易近人。但韓傳祥指出，一般投資人與專業機構最大差異，就在於對風險的控管能力，就算是精通程式開發的工程師，也不一定對投資風險有完整的認識。許多程式交易愛好者往往關注策略的報酬率，但忽略風險值的評估。 吳牧恩也提醒，打造低買高賣的交易策略並非易事，不僅需要考量手續費成本，就算使用再強大的機器學習模型，預測勝率達7成也依然有虧損的可能。審慎衡量可承受的風險與預期回報，並妥善管理資金配置，仍是投資人從事量化交易的重中之重。
轉貼自： bnnext.com
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